Bacotan Online – PT GoTo Gojek Tokopedia Tbk resmi menyampaikan keterbukaan informasi komprehensif kepada Bursa Efek Indonesia guna mengurai dinamika transaksi saham perseroan yang mengalami tekanan signifikan dalam beberapa waktu terakhir. Melalui surat tanggapan tertanggal 1 Oktober 2026 yang diteken oleh Direktur sekaligus Sekretaris Perusahaan R.A. Koesoemohadiani, manajemen menegaskan bahwa gelombang pergerakan harga saham saat ini murni dipicu oleh faktor teknikal pasar modal, bukan akibat kemunduran performa fundamental operasional maupun kinerja bisnis inti perusahaan.
Klarifikasi resmi tersebut menjadi jawaban atas tanda tanya pelaku pasar modal domestik setelah saham emiten ekosistem digital terbesar di Indonesia ini mencatatkan fluktuasi tajam. Manajemen memaparkan bahwa pangkal persoalan bermula dari keputusan dua lembaga penyedia indeks global terkemuka, yakni Financial Times Stock Exchange dan Morgan Stanley Capital International, yang melakukan penyesuaian konstituen indeks portofolio secara beruntun sepanjang kuartal kedua dan ketiga 2026.
Kronologi Pencoretan dari FTSE GEIS dan MSCI Global Standard
Dalam laporan keterbukaan informasi tersebut, GOTO membeberkan kronologi pelepasan dari dua indeks tolok ukur investasi dunia. Tekanan pertama bermula pada 22 Juni 2026, ketika perseroan secara resmi dikeluarkan dari FTSE Global Equity Index Series (GEIS) kategori Mid Cap Index berdasarkan hasil evaluasi periodik Juni 2026. Pencoretan ini bukan didasarkan pada metrik finansial, melainkan alasan administratif bursa di mana saham perseroan tercatat pada Papan Pengembangan BEI sehingga secara otomatis tidak lagi memenuhi kriteria keanggotaan indeks FTSE GEIS.
Dua bulan berselang, pukulan teknikal berikutnya datang dari penyedia indeks asal Amerika Serikat. Efektif per 31 Agustus 2026, GOTO resmi didepak dari MSCI Global Standard Indexes berdasarkan tinjauan portofolio berkala Agustus 2026. Perseroan menggarisbawahi bahwa evaluasi MSCI murni bersifat teknis akibat rendahnya volume transaksi likuiditas harian di pasar reguler. Situasi itu terjadi karena harga saham perseroan sempat bertengger stagnan di batas minimum regulasi lama bursa, yakni Rp50 per lembar saham sejak Mei 2026.
Keluarnya emiten teknologi berkapitalisasi raksasa ini dari kedua indeks prestisius memicu efek domino berupa kewajiban portfolio rebalancing bagi para pengelola dana global. Manajer investasi asing yang mengelola passive funds, seperti reksa dana terindeks dan exchange-traded fund yang mereplikasi portofolio acuan MSCI maupun FTSE, secara otomatis diwajibkan oleh mandat investasinya untuk melikuidasi kepemilikan saham GOTO demi menjaga kepatuhan bobot portofolio.
Jebakan Likuiditas dan Efek Regulasi Floor Price Rp1
Meskipun mandat penjualan oleh investor institusi asing telah bergulir sejak akhir Agustus, likuidasi portofolio tersebut sempat tertahan oleh struktur mikro pasar bursa domestik. Di bawah ketentuan batas harga terendah lama sebesar Rp50 per lembar saham, antrean jual (offer) menumpuk sangat masif tanpa adanya volume beli (bid) yang sepadan. Akibatnya, likuiditas transaksi di pasar reguler praktis membeku dan dana-dana pasif global tidak dapat mengeksekusi pelepasan unit saham mereka secara wajar.
Kebuntuan likuiditas tersebut akhirnya terurai pada 28 September 2026, menyusul langkah Bursa Efek Indonesia yang resmi memberlakukan regulasi penyesuaian fraksi batas bawah (floor price) di Pasar Reguler dan Pasar Tunai dari sebelumnya Rp50 menjadi Rp1 per lembar saham. Kebijakan ini membuka sumbatan antrean penawaran jual yang telah mengendap selama berbulan-bulan. Investor institusi asing yang memegang posisi passive funds memanfaatkan penurunan batas harga tersebut untuk mengeksekusi pelepasan saham di pasar reguler secara serentak.
Pelepasan volume saham berskala raksasa dalam jendela waktu sempit menciptakan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan sesaat, yang kemudian tercermin pada koreksi harga saham di lantai bursa. Namun, manajemen menegaskan bahwa pembentukan harga di pasar sekunder saat ini tidak mencerminkan nilai wajar maupun trajektori fundamental bisnis perseroan yang justru terus mencatatkan perbaikan profitabilitas operasional.
Aksi Korporasi: Buyback Rp3,5 Triliun dan Pengurangan Modal Tresuri
Menghadapi volatilitas teknis tersebut, manajemen GOTO telah menyiapkan dua benteng pertahanan korporasi berskala besar guna menopang struktur permodalan dan menjaga nilai pemegang saham jangka panjang:
- Program Pembelian Kembali Saham (Share Buyback): Perseroan telah mengantongi persetujuan dari Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada 18 Juni 2026 untuk mengeksekusi pembelian kembali saham dengan plafon dana kas maksimal hingga Rp3,5 triliun. Fasilitas stabilisasi harga ini memiliki jangka waktu efektif pelaksanaan mulai 19 Juni 2026 hingga 18 Juni 2027, yang pelaksanaannya disesuaikan secara terukur oleh manajemen dengan mempertimbangkan likuiditas kas dan dinamika pasar.
- Penarikan dan Pembatalan Saham Tresuri (Capital Reduction): Dalam agenda RUPSLB mendatang pada 14 Oktober 2026, perseroan akan meminta persetujuan resmi pemegang saham untuk menarik dan membatalkan sebanyak 32.186.417.802 lembar saham Seri A yang tersimpan dalam kas tresuri hasil program buyback periode 12 Juni 2024 hingga 11 Juni 2025.
Puluhan miliar lembar saham tresuri tersebut pada awalnya dialokasikan untuk program kepemilikan saham bagi karyawan dan manajemen (employee stock ownership program atau ESOP/MSOP) yang disetujui pada pertengahan 2025. Namun, dengan menimbang kondisi pasar keuangan serta kepentingan pemegang saham publik, perseroan memutuskan membatalkan program opsi saham tersebut dan mengalihkannya menjadi skema pengurangan modal ditempatkan dan disetor secara permanen.
Analisis Valuasi: Implikasi Pembatalan Saham dan Prospek Investor
Langkah manajemen untuk membatalkan 32,18 miliar lembar saham tresuri membawa implikasi finansial yang sangat signifikan terhadap struktur kepemilikan. Dengan dimusnahkannya saham tresuri tersebut dari total modal disetor, jumlah total saham yang beredar di pasar modal akan berkurang drastis. Secara teoritis, pengurangan basis saham beredar ini akan mencegah potensi dilusi ekuitas sekaligus secara otomatis mendongkrak rasio laba bersih per saham (earnings per share) di masa mendatang ketika perseroan membukukan peningkatan laba bersih.
Dinamika yang dihadapi oleh GOTO mencerminkan fase pendewasaan pasar modal Indonesia di tengah pergeseran regulasi mikro bursa. Sebagaimana pengawasan ketat yang diterapkan regulator keuangan nasional seperti OJK yang mendorong konsolidasi institusi keuangan syariah nasional demi memperkuat ketahanan neraca perbankan, langkah emiten teknologi dalam meredam tekanan teknis likuiditas juga menuntut disiplin alokasi modal yang ketat. Di sisi lain, adaptasi terhadap iklim ekonomi makro dan efisiensi operasional tetap menjadi ujian nyata bagi korporasi skala besar, serupa dengan tantangan tata kelola yang dihadapi sektor riil seperti tantangan okupansi dan biaya operasional bandara.
Bagi pelaku pasar modal dan investor ritel, pemahaman terhadap mekanisme pembentukan harga di bursa menjadi krusial. Tekanan jual yang dipicu oleh mandat keluarnya dana indeks global merupakan fenomena teknikal likuiditas yang memiliki batas waktu serapan, berbeda dengan penurunan harga akibat pemburukan kinerja keuangan internal. Dengan kas internal yang memadai untuk menopang program buyback Rp3,5 triliun serta rencana penghapusan 32,18 miliar lembar saham tresuri, ketahanan fundamental perseroan akan diuji melalui konsistensi pencapaian metrik adjusted EBITDA positif pada kuartal-kuartal berikutnya.
